中央?yún)R金公司究竟是誰(shuí)？到今天仍然是個(gè)謎。然而，隨著匯金持有的金融資產(chǎn)日益龐大，這個(gè)謎一日不解，匯金在國(guó)內(nèi)金融改革中應(yīng)有的能量就難以得到充分發(fā)揮。近日圍繞光大銀行改革產(chǎn)生的一系列小風(fēng)波凸現(xiàn)了這個(gè)矛盾。

　　匯金身份之謎的核心在于它的定位悖論。從2003年12月匯金向中行和建行注資450億美元以來(lái)，匯金作為政府出資人施以援手的金融機(jī)構(gòu)逾10家，范圍涵蓋銀行、保險(xiǎn)、券商。去年11月，匯金再次出馬，以200億元人民幣資產(chǎn)等值的美元持有光大銀行約70%的股份，這讓光大銀行每股凈資產(chǎn)得以從2006年的0.0089元躍升到1元。此外，匯金還將幫助光大銀行解決關(guān)聯(lián)交易和關(guān)聯(lián)擔(dān)保等問(wèn)題，減輕其歷史債務(wù)。由此看，擔(dān)當(dāng)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和金融改革助推手的政策性機(jī)構(gòu)似乎是匯金角色的要旨。

　　但是，問(wèn)題并不那么簡(jiǎn)單。圍繞入股光大銀行的價(jià)格、如何彌補(bǔ)光大銀行歷史虧損等問(wèn)題，匯金和光大老股東以及管理層展開(kāi)的拉鋸戰(zhàn)，讓公眾看到匯金從一個(gè)注資者轉(zhuǎn)向投資者的角色變化，它不僅承擔(dān)推動(dòng)金融改革的職責(zé)，還將力爭(zhēng)獲得投資回報(bào)和分紅收益。

　　遺憾的是，金融穩(wěn)定所要求的社會(huì)成本最小化與投資公司所追求的資產(chǎn)保值增值，二者沖突難免。匯金前任副董事長(zhǎng)汪建熙曾以“準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)”描述匯金的定位，這意味著中央?yún)R金將同時(shí)擔(dān)當(dāng)國(guó)有投資公司與金融穩(wěn)定工具兩大角色。但在實(shí)踐中，兩個(gè)角色顯然存在沖突。

　　以光大銀行改革為例。一方面，亟須快馬加鞭推動(dòng)改革進(jìn)程，重造一個(gè)現(xiàn)代化銀行；一方面，匯金力爭(zhēng)投資回報(bào)，在入股價(jià)格、方式上與光大展開(kāi)的拉鋸戰(zhàn)。此外，圍繞如何彌補(bǔ)歷史虧損這一問(wèn)題，為了爭(zhēng)取有利的上市時(shí)機(jī)，光大管理層希望匯金以縮股補(bǔ)虧，但是匯金更傾向于光大以今年上半年的盈利補(bǔ)虧，這其中不排除其督促光大銀行提高盈利能力的考慮，但也反映出匯金對(duì)投資回報(bào)的關(guān)注。這就意味著，光大改革時(shí)間表中，2008年上半年上市的進(jìn)程將被推遲。當(dāng)然，改革需從長(zhǎng)計(jì)議，光大銀行改革的目標(biāo)絕不僅僅是上市，但同時(shí)應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，上市是一家股份制銀行走上良性發(fā)展軌道的重要途徑。

　　匯金的堅(jiān)持在一定程度上說(shuō)明，它作為商業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)體，認(rèn)真履行確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值的職責(zé)。但是，同時(shí)作為金融改革的助推手，匯金不是一個(gè)普通的投資者，對(duì)投資回報(bào)率的追逐主要通過(guò)股東價(jià)值最大化實(shí)現(xiàn)。不過(guò)，這個(gè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，根本上并不在于短期的財(cái)務(wù)回報(bào)，而是從長(zhǎng)遠(yuǎn)著手，通過(guò)積極介入金融機(jī)構(gòu)改革，幫助它們提高競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)。比如，在解決光大歷史虧損、資本充足率低等方面，大股東匯金以及它向光大派出的董事就大有可為。

　　人們常以新加坡的淡馬錫類比匯金。淡馬錫就是因?yàn)樗谑袌?chǎng)培育和去留進(jìn)退上表現(xiàn)出極高的姿態(tài)，才推動(dòng)了新加坡一大批戰(zhàn)略性企業(yè)的快速穩(wěn)健發(fā)展。從這個(gè)意義上說(shuō)，匯金的定位并不存在悖論，因?yàn)橥顿Y回報(bào)率的提高離不開(kāi)培育一個(gè)穩(wěn)健的市場(chǎng)和具有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)主體。但是在一些情況下，這要求戰(zhàn)略性投資犧牲短期利益以換取長(zhǎng)遠(yuǎn)回報(bào)。

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