中國(guó)企業(yè)赴美上市為何一敗涂地?

 作者:邱林    173

對(duì)于中國(guó)一些企業(yè)來(lái)說,它們?cè)诿绹?guó)股市遭遇到了寒冷的冰河之季。在2012年上半年,已經(jīng)有19家中國(guó)公司在紐約股市被停牌。這一內(nèi)容是安永國(guó)際會(huì)計(jì)公司在其一份報(bào)告中披露的。截至目前,僅有一家中國(guó)公司的股票還能夠在美國(guó)的股市上存有一席之地。而根據(jù)安永國(guó)際這份報(bào)告,2011年有41家中國(guó)企業(yè)在美國(guó)股市被停牌,而2010年被停牌的公司數(shù)量?jī)H有3家。

 

中國(guó)企業(yè)在美國(guó)出現(xiàn)的尷尬局面,讓我們感嘆。中國(guó)企業(yè)赴美國(guó)上市,對(duì)于大部分公司來(lái)說,不會(huì)是終點(diǎn),而是麻煩的開始。

 

一些業(yè)界人士認(rèn)為,如果按照中國(guó)國(guó)內(nèi)設(shè)置的上市標(biāo)準(zhǔn),這些企業(yè)根本就上不了市,所以只好退而求其次,跑到美國(guó)去。因?yàn)樵谒麄兛磥?lái),美國(guó)的上市公司監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)是公開的,沒有監(jiān)管歧視,無(wú)論是誰(shuí)只要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)就可以上市,哪怕“弄虛作假”符合標(biāo)準(zhǔn)了,也能順利上市。

 

然而,讓中國(guó)企業(yè)始料不及的是,當(dāng)它們進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)后,才發(fā)現(xiàn)自己處于一個(gè)多方位的聚光燈下:監(jiān)管嚴(yán)酷,懲罰血腥。投資者、對(duì)沖基金、事務(wù)所、媒體、交易所一天到晚盯著你,你的蛋上稍露條縫,肯定有蒼蠅來(lái)叮。被叮破了,除了自已的業(yè)績(jī),沒有任何力量能救你,沒人為你的股價(jià)背書,你的殼都不會(huì)有人要。

 

出現(xiàn)這種情況,往往在于中國(guó)企業(yè)暴露出來(lái)的會(huì)計(jì)作假、公司財(cái)務(wù)混亂與管治缺陷等問題。部分企業(yè)在美國(guó)是按照上市的條件“做”出來(lái)的文件,為今后的工作帶來(lái)隱患。例如有的企業(yè)銷售額只有1億美元,卻做成1.5億美元,利潤(rùn)只有1000萬(wàn)美元,卻做成2000萬(wàn)美元。由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上經(jīng)不起考驗(yàn),自然頻頻被查。

 

美國(guó)證券交易委員會(huì)主席瑪麗·夏皮諾表示,主要原因是這些公司在利用股票上市空間差,進(jìn)行成功的欺騙并逃避懲罰。具體地說是,中國(guó)證監(jiān)委對(duì)這些海外上市的中國(guó)概念股并沒有管轄權(quán);而擁有管轄權(quán)的美國(guó)證券交易委員會(huì)又很難一個(gè)個(gè)親臨中國(guó)公司現(xiàn)場(chǎng)核查,于是給了這些造假的中國(guó)公司以可乘之機(jī)。

 

放眼全球股市,如果沒有業(yè)績(jī)、實(shí)體和客戶市場(chǎng)支持,生命力絕對(duì)不會(huì)太久。既然缺少業(yè)績(jī)支撐,那么,要在股市上混,遲早是要出問題的。其中最典型的是最早在美國(guó)上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司“中華網(wǎng)”,因?yàn)槿狈诵臉I(yè)務(wù)和盈利能力,2011年10月5日被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),10月6日的股票價(jià)格只有0.42美元,當(dāng)年跌幅高達(dá)88%。

 

客觀地說,中國(guó)有些企業(yè)進(jìn)入美國(guó)股市,其目的僅是為了宣傳作用,希望能夠被列入到已經(jīng)在美國(guó)股市進(jìn)行交易的受尊重的名單之中。但也有一些企業(yè)在美國(guó)股市銷售股票確實(shí)是為了圈錢。不管怎樣,對(duì)于任何一個(gè)與此有關(guān)的企業(yè)來(lái)說,有的企業(yè)是被要求離開的,有的企業(yè)則是自動(dòng)閃身的。

 

而與美國(guó)不同的是,中國(guó)企業(yè)上市被看作是一種圈錢行為,所以許多企業(yè)千方百計(jì)想把股票推向市場(chǎng)。雖然企業(yè)上市不容易,但一旦上市成功,基本塑成不敗金身,主營(yíng)業(yè)務(wù)再爛都還有不錯(cuò)的股價(jià),實(shí)在不行了,搞個(gè)賣殼重組概念,還能拉上10個(gè)漲停板。因此,在國(guó)內(nèi)近兩億股民虧損累累的情況下,國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)圈錢規(guī)模卻超過以往任何一年。例如有的企業(yè)一上市,市盈率便超過發(fā)行價(jià)N倍,其股東一夜暴富,成為億元富翁。

 

這表明,中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司監(jiān)管不力,使得他們?nèi)﹀X變得十分容易。而在美國(guó),對(duì)這類肆意造假、夸大其詞的行為將成為美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的問題。因?yàn)槊绹?guó)資本市場(chǎng)實(shí)行的是注冊(cè)制而不是審批制,所以上市容易。然而,中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市圈錢的難度比在國(guó)內(nèi)要大得多。

 

回過頭來(lái)看,中國(guó)企業(yè)赴美國(guó)上市遭遇一敗涂地的局面,將中國(guó)企業(yè)過去10年來(lái)積累起來(lái)的市場(chǎng)信譽(yù),在短時(shí)間內(nèi)就土崩瓦解了。其實(shí),無(wú)論中國(guó)企業(yè)熱衷于赴美上市也好,還是美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)選擇用“腳”投票也罷,這些都不應(yīng)是我們關(guān)注的重點(diǎn),而美國(guó)監(jiān)管部門對(duì)于問題企業(yè)的嚴(yán)查才是最值得我們借鑒與學(xué)習(xí)的。
 

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