高度重視國(guó)際游資帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)
作者:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 109
顯然,專(zhuān)家與有關(guān)方面對(duì)熱錢(qián)流入的規(guī)模莫衷一是。當(dāng)前,國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)際熱錢(qián)的界定標(biāo)準(zhǔn)尚不清晰,而政府有針對(duì)性的預(yù)警工作也還未見(jiàn)蹤影,這一現(xiàn)狀給金融安全帶來(lái)較大的隱患。
國(guó)際熱錢(qián)極具投機(jī)性,基于高信息化與高敏感性,這些游資快進(jìn)快出的特征十分明顯,加劇了本地經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言,國(guó)際熱錢(qián)流向主要受兩大因素的影響:一是利率將走高;另一個(gè)則是短期內(nèi)匯率升值預(yù)期明顯。很明顯,我國(guó)目前的金融現(xiàn)狀,對(duì)熱錢(qián)極具吸引力。
為了抑制通脹,國(guó)內(nèi)利率歷經(jīng)去年六次加息之后,一年期存款基準(zhǔn)利率提高到4.14%。此外,人民幣對(duì)美元已進(jìn)入“6”時(shí)代,且加速升值的態(tài)勢(shì)依舊。除了匯率和利率變動(dòng)帶來(lái)的投機(jī)熱點(diǎn)外,我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格近兩年來(lái)漲幅保持在12%以上。國(guó)內(nèi)樓市等資產(chǎn)價(jià)格的接連攀升,也對(duì)熱錢(qián)具有強(qiáng)大的吸引力。
熱錢(qián)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于毫無(wú)忠誠(chéng)度可言,如若專(zhuān)家給出的8000億美元的規(guī)模成真,那么一旦五六萬(wàn)億元規(guī)模的人民幣游資在投機(jī)獲利后迅速撤離,必將對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)造成不可想象的巨大沖擊,甚至難免重蹈東南亞金融危機(jī)的覆轍。對(duì)于這一風(fēng)險(xiǎn),相關(guān)部門(mén)理應(yīng)盡快厘清數(shù)據(jù)的真實(shí)性,并及時(shí)做出縝密的防范制度安排。
國(guó)外的一些先例表明,對(duì)熱錢(qián)的治理當(dāng)以事前防范為主,事后的補(bǔ)救不僅被動(dòng),而且還會(huì)引發(fā)其他負(fù)面的影響,泰國(guó)歷史上的“一日新政”就是一個(gè)典例。2006年底,為了遏制大量游資涌入對(duì)金融體系的破壞,泰國(guó)央行突然要求海外投資者將資金在泰國(guó)存放至少一年,如果在一年之內(nèi)將錢(qián)匯回海外,就“只能得到原金額的三分之二”。時(shí)隔一日,泰國(guó)政府旋即表示,此前頒布的資本管制措施并不適用于股票市場(chǎng)??陀^(guān)而言,泰國(guó)央行的新政可以有效阻止外幣的流入,對(duì)資本實(shí)行管制的思路也是正確的。但這一過(guò)激的行政性管制政策卻給金融體系帶來(lái)了恐慌氣氛,造成了相當(dāng)大的負(fù)面影響,也令泰國(guó)央行的信譽(yù)受損嚴(yán)重。
泰國(guó)“一日新政”失敗的教訓(xùn)應(yīng)被汲取,我國(guó)應(yīng)積極采取未雨綢繆的措施,事先控制熱錢(qián)規(guī)模并化解潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
英國(guó)是外匯自由兌換的發(fā)達(dá)國(guó)家,然而它的銀行甚至對(duì)普通賬戶(hù)里兩三千英鎊的支票轉(zhuǎn)賬都根據(jù)金融監(jiān)管當(dāng)局的要求刨根問(wèn)底,反復(fù)查詢(xún)??梢?jiàn),從操作層面看,以游資獲利的基本途徑為線(xiàn)索,通過(guò)嚴(yán)格的審核遏制游資炒作比嚴(yán)厲限制更加科學(xué)、有效。當(dāng)前任何“堵”游資流入的措施,都無(wú)法澆滅游資“賭”人民幣升值的熱情。
在操作層面,政府一方面應(yīng)提高對(duì)沒(méi)有真實(shí)性貿(mào)易背景資本流入的警惕性,加強(qiáng)對(duì)居民和非居民個(gè)人結(jié)匯、外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯以及其他外匯資金流入結(jié)匯的真實(shí)性審核,防止外匯資金大量結(jié)匯后進(jìn)行投機(jī)性活動(dòng);另一方面,應(yīng)關(guān)注外貿(mào)差價(jià),尤其是關(guān)聯(lián)公司間價(jià)格轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的跡象,防止游資通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目偷偷流出。
許多發(fā)展中國(guó)家都曾深受?chē)?guó)際游資之害。我國(guó)當(dāng)以它國(guó)經(jīng)驗(yàn)為鑒,對(duì)于學(xué)界的測(cè)算高度重視,本著“寧信其有、不信其無(wú)”的態(tài)度,對(duì)游資規(guī)模進(jìn)行清晰界定,并有針對(duì)性地設(shè)計(jì)一套科學(xué)的金融預(yù)警機(jī)制,才能夠達(dá)到防患于未然之效。
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