美國(guó)衰退不會(huì)嚴(yán)重影響中國(guó)

　　最近一個(gè)時(shí)期，國(guó)內(nèi)外許多研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于受美國(guó)等主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速和中國(guó)南方多個(gè)省市雨雪天氣的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將會(huì)出現(xiàn)快速回落，甚至?xí)仓懀粸榇?，為了防止?jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)，我國(guó)的貨幣政策將會(huì)發(fā)生180度的轉(zhuǎn)變，也就是說(shuō)從雙緊（緊貨幣、緊信貸）重新轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。

　　這一說(shuō)法比較有代表性的是美國(guó)《福布斯》雜志1月25日發(fā)表的題為《2008年美國(guó)衰退如何打擊中國(guó)》一文， 文章作者是美林證券前全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家唐納德.斯特拉斯海姆。文章的核心觀點(diǎn)是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退將嚴(yán)重影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，中國(guó)的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率可能會(huì)從2007年的11.4%下降到2008年的8%至9%，跌至7年來(lái)的最低值。

　　其實(shí)，我國(guó)2007年11.4%的GDP增長(zhǎng)中，只有2.7個(gè)百分點(diǎn)是由出口貢獻(xiàn)的，4.3個(gè)百分點(diǎn)是由投資貢獻(xiàn)的，剩余4.4個(gè)百分點(diǎn)是由消費(fèi)貢獻(xiàn)的，多年來(lái)消費(fèi)首次超過(guò)投資成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。當(dāng)然，去年貫穿全年的溫和通漲環(huán)境也有利于提升消費(fèi)者的名義消費(fèi)支出，刺激消費(fèi)者增加即期消費(fèi)；而且，這種消費(fèi)增長(zhǎng)的趨勢(shì)一旦形成短期內(nèi)將難以逆轉(zhuǎn)。

　　雖然受美國(guó)次債危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)增速在創(chuàng)下近30年的新高后在2008年將會(huì)出現(xiàn)顯著下降。但是，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要取決于國(guó)內(nèi)因素，美國(guó)次債危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速對(duì)于我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響將十分有限。

　　我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易依存度雖然連續(xù)多年在60%以上，2006、2007兩年更是超過(guò)67%。但是，中國(guó)出口商品對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴性正在顯著下降，2006年以來(lái)的出口商品結(jié)構(gòu)顯示，美國(guó)在中國(guó)出口市場(chǎng)中的重要性正在顯著下降（2007年的份額是19.1%，比前幾年的平均數(shù)降低了2個(gè)百分點(diǎn)），而歐洲市場(chǎng)、特別是其他新興市場(chǎng)的份額卻是與日俱增；2007年中國(guó)向美國(guó)出口商品同比增長(zhǎng)14.4%，比2006年的24.9%大幅度回落了10.5個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)出口到美國(guó)的商品以日用消費(fèi)品為主，以物美價(jià)廉取勝，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期降低、收入減少的情況下，美國(guó)消費(fèi)者可能會(huì)棄用昂貴的奢侈品，更愿意選擇實(shí)用、實(shí)惠的中國(guó)商品；就目前而言，次債危機(jī)還不至于糟糕到讓美國(guó)人節(jié)衣縮食的地步。

　　考慮到國(guó)際國(guó)內(nèi)的綜合因素，2008年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)將更趨于理性，增長(zhǎng)速度比今年會(huì)略有放緩，但仍會(huì)保持在15%以上，進(jìn)出口總額將會(huì)超過(guò)2.4萬(wàn)億美元。

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性機(jī)制沒(méi)有發(fā)生根本改變的情況下，在我國(guó)的資本市場(chǎng)還沒(méi)有開(kāi)放的的背景下，美國(guó)次債危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)于我國(guó)出口，特別是整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響將十分有限。預(yù)計(jì) 2008年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將有所放緩，全年GDP增速將降低至10.8%左右。

　　雪災(zāi)不會(huì)造成持續(xù)性影響

　　1月中旬以來(lái)，我國(guó)南方部分省份出現(xiàn)大范圍降雪凍雨等惡劣天氣，在使煤電油運(yùn)緊張、春運(yùn)客流受阻的同時(shí)，也將不可避免地對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成短期沖擊。我們預(yù)計(jì)，這場(chǎng)暴風(fēng)雪可能拉低2008年第一季度GDP增速0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　但是，暴風(fēng)雪造成的暫時(shí)性沖擊不會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成持續(xù)性影響，也不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期發(fā)生根本性的改變。從短期來(lái)看，可能造成一些經(jīng)濟(jì)損失；但是從長(zhǎng)期來(lái)看，影響非常有限，而且雪災(zāi)后的重建工作將會(huì)增加國(guó)家對(duì)于交通運(yùn)輸、電力等基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

　　通脹仍是主要矛盾

　　由于南方許多省份突如其來(lái)的雪災(zāi)，再加上2007年翹尾因素的影響，還有元旦、春節(jié)的節(jié)日消費(fèi)效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)今年第一季度的CPI將會(huì)大大超出人們的預(yù)期。我們利用農(nóng)業(yè)部提供的最新數(shù)據(jù)，大致可以估算出1月份食品價(jià)格環(huán)比上漲約6%，非食品價(jià)格環(huán)比上漲大約0.05%；因此，可以計(jì)算出1月份CPI環(huán)比上漲約2.02%。據(jù)此，可以進(jìn)一步推算出1月份當(dāng)月的CPI同比上漲將達(dá)到7.8%左右！受南方雪災(zāi)和春節(jié)因素的影響，2月份的CPI可能更高，3月份將會(huì)明顯回落；但是，一季度的CPI仍將會(huì)超過(guò)7.4%。在CPI持續(xù)居高不下的情況下，央行最遲可能在3月份選擇今年首次加息。

　　今年下半年的CPI存在著許多不確定的因素：多種復(fù)雜的政治、經(jīng)濟(jì)因素使得國(guó)際能源價(jià)格和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格居高不下；我國(guó)的糧食生產(chǎn)經(jīng)過(guò)連續(xù)5年增產(chǎn)后很難保證能繼續(xù)增長(zhǎng)，PPI的逐步上行和勞動(dòng)力成本的提高逼迫企業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁生產(chǎn)成本。在這種背景下，我國(guó)2008年通貨膨脹的壓力會(huì)明顯增加，預(yù)計(jì)全年CPI漲幅可能在5%左右。

　　從緊的貨幣政策今年不會(huì)轉(zhuǎn)向

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要把防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。為此， 2008年開(kāi)始我國(guó)將實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策，這也是十多年來(lái)我國(guó)的貨幣政策首次轉(zhuǎn)向。

　　從緊貨幣政策的著力點(diǎn)在于反通脹，也就是說(shuō)要通過(guò)緊縮信貸規(guī)模，控制貨幣供應(yīng)量來(lái)防止資產(chǎn)價(jià)格和一般消費(fèi)品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的上漲。

　　從緊的貨幣政策要求進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的重要作用，嚴(yán)格控制貨幣信貸總量和投放節(jié)奏，更好地調(diào)節(jié)社會(huì)總需求和改善國(guó)際收支平衡狀況，維護(hù)金融穩(wěn)定和安全。反映在操作層面上，從緊的貨幣政策必然要求央行靈活運(yùn)用多種政策工具加強(qiáng)流動(dòng)性管理，加大貨幣回收力度，嚴(yán)控信貸規(guī)模的增長(zhǎng)，從源頭上控制好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和水平，控制好價(jià)格水平。

　　如果從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)分析中央的決策和央行的貨幣政策選擇，我們可以得到這樣的結(jié)論：中國(guó)央行在實(shí)行了長(zhǎng)達(dá)10年的穩(wěn)健貨幣政策之后開(kāi)始轉(zhuǎn)向從緊，政策的轉(zhuǎn)變往往意味著經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)在的增長(zhǎng)機(jī)制發(fā)生了深刻的變化。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱并由此帶來(lái)的資源、能源緊張，以及資產(chǎn)和物價(jià)的快速上漲來(lái)觀察中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，我們認(rèn)為，必須通過(guò)貫徹和實(shí)施從緊的貨幣政策，繼續(xù)緊縮流動(dòng)性來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“好字當(dāng)先，又好又快”的目標(biāo)。

　　胡錦濤在主持1月29日中共中央政治局第三次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，要正確把握世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及其對(duì)我國(guó)的影響，充分認(rèn)識(shí)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性和多變性，科學(xué)把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏和力度，盡可能長(zhǎng)地保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　由此可見(jiàn)，宏觀調(diào)控的方向不會(huì)改變，關(guān)鍵是掌握好調(diào)控的節(jié)奏和力度；在當(dāng)前比較復(fù)雜的國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下尤需如此。但是，這并不意味著從緊的貨幣政策將發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。

　?。ㄗ髡邌挝唬糊R魯證券）

擴(kuò)展閱讀

版權(quán)聲明：