1月30日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)0.5%，降息后聯(lián)邦基金利率指標(biāo)現(xiàn)為3%。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布下調(diào)貼現(xiàn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到3.5%。這是繼1月22日大舉降息75個(gè)基點(diǎn)之后，美聯(lián)儲(chǔ)再次出手。累計(jì)125個(gè)基點(diǎn)的降幅，也使今年1月成為上個(gè)世紀(jì)八十年代初以來(lái)最大的單月降息幅度。

　　在不到兩周的時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息1.25個(gè)百分點(diǎn)，是美聯(lián)儲(chǔ)在現(xiàn)代歷史上最激進(jìn)的降息，其目的十分明確，那就是為了阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅放緩，化解因?yàn)榉渴衅＼浐托刨J危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的強(qiáng)烈沖擊。

　　對(duì)美國(guó)而言，激活消費(fèi)、促進(jìn)消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)是防止經(jīng)濟(jì)衰退的必走之路。美國(guó)是消費(fèi)信貸發(fā)展最發(fā)達(dá)的國(guó)家之一，降息幾乎涉及到每個(gè)人的切身利益，降息既有利于減輕還貸者的壓力，也有利于刺激新的消費(fèi)。在房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走低，次債危機(jī)存在擴(kuò)散危險(xiǎn)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的降息舉措凸顯其憂(yōu)患意識(shí)，同時(shí)，在某種程度上也顯出其“四兩撥千斤”的意圖。

　　降息同時(shí)也為美國(guó)的“救火”行動(dòng)創(chuàng)造了條件。目前，美國(guó)要員頻頻向國(guó)外招手，以引進(jìn)資金助其抵御次債危機(jī)。但是，由于擔(dān)心次債危機(jī)的惡化，美國(guó)的求援行動(dòng)效果有限。事實(shí)上，在次債危機(jī)爆發(fā)后不久，中資金融機(jī)構(gòu)即摩拳擦掌前往“抄底”，據(jù)媒體報(bào)道，我國(guó)逾百億美元的“抄底”資金賬面已經(jīng)巨虧。顯然，美國(guó)需要重塑信心，而且，這一信心的重塑必須在短時(shí)期內(nèi)完成。

　　因此，1月22日，美聯(lián)儲(chǔ)的緊急降息，一降就是0.75個(gè)百分點(diǎn)。時(shí)隔僅僅一周多的時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)再降息0.5%，意在向世界表明拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)的決心，贏得國(guó)際社會(huì)的信任，吸引更多的資金幫助美國(guó)擺脫危機(jī)。積極的貨幣政策將降低經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性。但是，如此大幅度和頻繁的降息，可能欲速則不達(dá)。此次，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至3.00%以后，已經(jīng)非常接近通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)要開(kāi)啟美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)利率時(shí)代嗎？至少，目前市場(chǎng)上充滿(mǎn)了對(duì)此的質(zhì)疑。激進(jìn)降息所帶來(lái)的美元急劇貶值和通脹的風(fēng)險(xiǎn)，同樣是令市場(chǎng)憂(yōu)慮的。國(guó)際貨幣基金組織總裁卡恩明確表示，僅憑降息不足以“擺脫我們所陷入的混亂”，他鼓勵(lì)美國(guó)提議財(cái)政刺激措施，但美國(guó)似乎對(duì)降息更情有獨(dú)鐘。

　　美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的降息行動(dòng)，將加大人民幣升值的壓力。在此次降息后，聯(lián)邦基金利率降至3%，中美基準(zhǔn)利率倒掛逐漸接近1個(gè)百分點(diǎn)。倘若以相同期限的市場(chǎng)利率衡量，中美利差已經(jīng)倒掛超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。這無(wú)疑將吸引更多的資金流入中國(guó)，從而進(jìn)一步增加中國(guó)的外匯儲(chǔ)備，增加央行控制通脹的負(fù)擔(dān)，加大人民幣升值的壓力。

　　同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息行動(dòng)減小了國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)利率上升的空間和動(dòng)力，壓縮了我國(guó)央行進(jìn)一步加息的空間，這可能影響到央行通過(guò)加息手段進(jìn)行宏觀調(diào)控的選擇余地。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的局部過(guò)熱現(xiàn)狀，包括物價(jià)較快上漲、投資增長(zhǎng)過(guò)快以及流動(dòng)性過(guò)剩加劇等因素，是央行選擇加息的重要參考所在，但是，全球化融合步伐的加快，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策越來(lái)越敏感，央行將綜合評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)降息的影響。為了避免人民幣升值壓力驟然增大帶來(lái)負(fù)面影響，美聯(lián)儲(chǔ)的降息行動(dòng)無(wú)疑將減少我國(guó)央行的加息頻率和準(zhǔn)備金率的調(diào)整頻率。

　　需要警惕的是，隨著美元貶值速度的加快和人民日升值壓力的進(jìn)一步增大，熱錢(qián)借助各種渠道涌入中國(guó)的速度可能也同步加快。像中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)將可能成為熱錢(qián)狙擊的對(duì)象，尤其要防止熱錢(qián)對(duì)中國(guó)房市、股市的影響。鑒于中國(guó)政府對(duì)外資進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域多次出臺(tái)限制性措施，加之房地產(chǎn)領(lǐng)域不易變現(xiàn)的局限性以及政策所帶來(lái)的諸多不確定性，熱錢(qián)更大的可能是流入中國(guó)資本市場(chǎng)。最近一段時(shí)間，中國(guó)股市持續(xù)下跌，截至1月31日收盤(pán)，上證綜指比起6124.04的歷史最高點(diǎn)已經(jīng)下跌了近30%，如此之大的下跌幅度恰與美元的加速貶值趨于一致。這種無(wú)意中的“合拍”不僅對(duì)熱錢(qián)產(chǎn)生了巨大誘惑力，同時(shí)，也為熱錢(qián)進(jìn)入創(chuàng)造了可乘之機(jī)。因此，要阻止熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)股市，保持資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，避免熱錢(qián)在大起大落中渾水摸魚(yú)也是非常重要的前提。

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