外界對(duì)朱立南的定位是：投資人，教育者和領(lǐng)導(dǎo)者。

　　對(duì)此，朱立南笑道，“假如讓我自己選擇，我自然愿意當(dāng)投資人。如果運(yùn)氣夠好，投到幾個(gè)市場(chǎng)熱捧的項(xiàng)目，不僅能賺到錢，也會(huì)有不錯(cuò)的名聲。”但既然是假設(shè)，就意味著這并非事實(shí)。作為聯(lián)想投資的創(chuàng)始合伙人以及總裁，“必須花更多精神在組織建設(shè)上。”

　　2000年聯(lián)想和神州數(shù)碼分拆，聯(lián)想控股需要重新考慮一個(gè)新的業(yè)務(wù)方向。“柳總希望把自己創(chuàng)業(yè)、管理的經(jīng)驗(yàn)與更多創(chuàng)業(yè)者分享”，由此VC(Venture Capital，創(chuàng)業(yè)投資，以下簡(jiǎn)稱VC)投資就進(jìn)入了視線。而當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)分拆的朱立南就被推到了主持聯(lián)想投資的“第三少帥”的位置上。

　　而工科出身的朱立南，創(chuàng)過業(yè)，“知道小企業(yè)主的心態(tài)，對(duì)成長(zhǎng)的看法、對(duì)外部資源的看法、對(duì)控制的看法等”；在聯(lián)想做運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，也使得其會(huì)看企業(yè)；“后期負(fù)責(zé)戰(zhàn)略投資部，財(cái)務(wù)、法律、HR(Human Resource，人力資源管理)以及IR(Investor Relations，投資人關(guān)系)等與投資相關(guān)的領(lǐng)域也都有所接觸”，知道資本市場(chǎng)怎么個(gè)情況，怎么樣給企業(yè)定價(jià)，怎么做路演。“因此回頭做VC，我個(gè)人感覺并非一片空白”，唯一的問題是，要調(diào)整定位，“不要想著企業(yè)不行就想自己動(dòng)手來”。

　　而作為中國最早從事風(fēng)險(xiǎn)投資的本土投資人，朱立南對(duì)行業(yè)發(fā)展的變化趨勢(shì)也深有體悟，經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)的夏天和冬天，再到今天VC、PE遍地開花的“旺春”，朱立南表示，由熱漸涼是個(gè)趨勢(shì)，投資界要提前準(zhǔn)備好棉襖，迎接風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)冬天的到來。

　　要“棉襖”但不能“刻舟求劍”

　　《21世紀(jì)》：目前市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國資本市場(chǎng)極可能會(huì)在今年或明年，出現(xiàn)由牛而熊的轉(zhuǎn)折，這勢(shì)必將反向抑制前端的VC投資。有人認(rèn)為，中國VC的冬天要來了，您怎么看？

　　朱立南：我認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)有根本變化。在投資領(lǐng)域，現(xiàn)在市場(chǎng)還是很熱，一方面進(jìn)的錢很多，機(jī)構(gòu)的融資也不困難；第二，資本市場(chǎng)方面總體也還是不錯(cuò)的，國內(nèi)資本市場(chǎng)雖然在劇烈震蕩，但比起前幾年已經(jīng)是一個(gè)高位，香港股市也算是泡沫期后出現(xiàn)的新高，美國股市也不能算是很差。所以從這兩個(gè)維度看來，今年都不會(huì)太差。

　　與2008年相比，我更擔(dān)心之后三年，我認(rèn)為從2009年到2011年，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的盤整的可能性比較大。到時(shí)候，人民幣升值問題、通脹壓力以及銀根緊縮等問題都會(huì)沖擊市場(chǎng)，而到時(shí)候就是今年募集的基金退出的時(shí)候。那時(shí)一旦市場(chǎng)不好，很可能就會(huì)使基金投資變成“高點(diǎn)入、低點(diǎn)出”。因此，今年募集以及還沒投完的錢，可能就會(huì)比較有壓力。

　　我在公司內(nèi)部會(huì)議上會(huì)提醒大家，看來天氣轉(zhuǎn)涼是個(gè)趨勢(shì)，必須做好一個(gè)應(yīng)變反應(yīng)。我們不可能去賭經(jīng)濟(jì)周期一定不會(huì)下來，還一味很激進(jìn)地去做投資，也正在考慮調(diào)整投資節(jié)奏，比如是否有可能延長(zhǎng)投資期限。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)低點(diǎn)時(shí)比較容易買到比較便宜的東西，如果把投資時(shí)間放長(zhǎng)，今年募集的基金在明年、后年甚至大后年都還有投資，這樣就可以等待經(jīng)濟(jì)的下個(gè)回升周期，把投資變成“低點(diǎn)入、高點(diǎn)出”。但具體情況還要綜合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況以及微觀項(xiàng)目情況再做判斷，我們也不愿意“刻舟求劍”。

　　《21世紀(jì)》：您剛才也提到天氣可能會(huì)轉(zhuǎn)涼，那么在聯(lián)想投資募集第四期基金時(shí)，是否會(huì)考慮加大基金規(guī)模？

　　朱立南：我更多考慮不僅僅是穿棉襖的問題，而在于聯(lián)想投資自身的發(fā)展：它應(yīng)該按什么節(jié)奏來走？它還有多少能力、資源去滿足投資的宏觀要求？

　　今年4月份我們的第四期基金會(huì)募集完成，這也是我們正常節(jié)奏的一部分，我們的前三期基金基本都已經(jīng)投完了。正好有一個(gè)季度的時(shí)間來審視一下、回顧一下，再調(diào)整一下戰(zhàn)略。

　　天氣要轉(zhuǎn)涼了，確實(shí)就需要穿“棉襖”。要不一旦等到經(jīng)濟(jì)下行，可能就募集不到錢，而投資管理人手上還是需要足夠的“彈藥”才有可能安全過冬。但這并不意味著“棉襖”越厚越好，我認(rèn)為要穿一件合適的衣服。所以基金的規(guī)模我會(huì)有所控制。

　　基金規(guī)模并非越大越好，關(guān)鍵在于你是否能為投資人創(chuàng)造合理回報(bào)。倘若基金規(guī)模上去了，投資收益率卻下來了；或者因?yàn)槟芰Σ粔蛟斐赏顿Y壓力過大，或者工作變形而去做一些不該做的事情，這樣就會(huì)影響企業(yè)發(fā)展的正常節(jié)奏和基金的回報(bào)水平，這是我不愿意的。

　　現(xiàn)在錢很多，如果不以回報(bào)為導(dǎo)向，無論有多少錢，即使不是專業(yè)人員也能投出去。所以有些機(jī)構(gòu)覺得“棉襖”越厚越好，反正他們每年都有管理費(fèi)。但是這樣就不要想在業(yè)內(nèi)建立一個(gè)一流的品牌、持續(xù)地位于頂尖品牌水平的回報(bào)。所以說每個(gè)機(jī)構(gòu)都有自己的做事導(dǎo)向，我們還是要根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展節(jié)奏來走。

　　堅(jiān)持這樣一個(gè)原則并不難，但具體到策略上，比如到底融多少錢，怎么個(gè)融法，以及未來要怎么發(fā)展，就會(huì)有很大的問題。我們認(rèn)為，在局部過熱的時(shí)候，在競(jìng)爭(zhēng)比較厲害的時(shí)候，所謂的堅(jiān)持，就是對(duì)價(jià)值判斷的堅(jiān)持。也就是說，要保證基金的回報(bào)值，隨意降低期望值是不可以的。

　　《21世紀(jì)》：我們知道，聯(lián)想控股為聯(lián)想投資提供了第一只基金全部3500萬美元的資金，但此后在兩只基金中，聯(lián)想控股的比例一直都在下滑。四期基金中聯(lián)想控股所占比重是否比三期的50%還要低？

　　朱立南：從聯(lián)想控股、從柳總(柳傳志先生)的角度說，他是恨不得放更多的錢進(jìn)來。但當(dāng)時(shí)我們有說服他：聯(lián)想控股可以是主要股東，但若你的投資低于50%，其他的LP會(huì)感覺更舒服。你可以成為最大的LP，但比例最好不要超過50%，現(xiàn)在聯(lián)想控股在基金中的比例我們會(huì)控制在40%到50%之間，柳總也同意了。他一貫的意見都是這樣的：我是想放更多錢進(jìn)來，但我也尊重你獨(dú)立發(fā)展的意愿。

　　第一期基金是因?yàn)橛刑铰返男再|(zhì)，柳總不愿意用別人的錢來練手。二期基金我們就吸引了一些外面的LP，三期聯(lián)想控股所占的比例就已經(jīng)只有一半了。

　　但這個(gè)比例要再往下，柳總可能也不會(huì)答應(yīng)了，我們也會(huì)控制這個(gè)。實(shí)際上聯(lián)想控股占基金50%的比例，所有人都不會(huì)再去觸碰這個(gè)問題。因?yàn)槁?lián)想控股畢竟是Sponsor LP，不僅有真金白銀投進(jìn)來，而且與其他LP享受的權(quán)益完全是對(duì)等的，甚至在基金的顧問委員會(huì)里面，如果聯(lián)想投資要投聯(lián)想的關(guān)聯(lián)企業(yè)，聯(lián)想控股都不參與表決。我會(huì)讓所有的投資人都覺得很公平。

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